دراسة حالة ناشطة حول المخزون: Starboard Value & Darden Restaurants (DRI)

بدأت شركة Starboard Value LP مساعيها المستثمر الناشط في Darden Restaurants Inc. (NYSE: DRI) بمعارضتها لخطة Darden لبيع علامتها التجارية Red Lobster. في رسالتين تم إرسالهما إلى Darden بين 21 يناير و 10 فبراير 2014 ، أعربت Starboard عن مخاوفها من الفصل المقترح لـ Red Lobster ، مشيرة إلى أن "الخطة ليست في مصلحة المساهمين وقد تؤدي إلى تدمير قيمة كبيرة".

أوجزت الرسائل أيضًا مبادرات خلق القيمة الرئيسية لمطاعم داردن ككل ، بما في ذلك تخفيض التكاليف وإجراءات التحسين الأخرى المرتبطة بالعمليات ، والبيع أو التنازل المحتمل للممتلكات العقارية في داردن ، وفصل العلامات التجارية المتخصصة الخمس المتخصصة في داردن عن الاتجاه السائد منافذ تناول الطعام غير الرسمية (مطعم أوليف جاردن ، مطعم لونجهورن ستيك هاوس ، ريد لوبستر) ، وبعض فرص الامتياز ؛ تملك داردن الغالبية العظمى من مطاعمها.

في 11 سبتمبر 2014 ، أصدرت شركة Starboard عرضًا من 294 صفحة حول تحويل مطاعم Darden. تناولت مجموعة واسعة من القضايا الإدارية والشركات في شركة المطاعم ، وخاصة المشاكل المتعلقة بأوليف جاردن. كان Darden يشهد انخفاضًا مستمرًا في مبيعات المتجر نفسه في ذلك الوقت ، واعتقدت Starboard أنها يمكن أن تساعد Darden في خلق قيمة لجميع أصحاب المصلحة بنجاح.

الميمنة القيمة

Starboard Value عبارة عن صندوق تحوط ومستشار استثمار يركز على الاستثمار في الشركات الصغيرة المقومة بأقل من قيمتها العامة والمتداولة في الولايات المتحدة. كمستثمر ناشط ، تسعى Starboard إلى التواصل مع فرق الإدارة ومجالس الإدارة لتطوير حلول بديلة لخلق قيمة لجميع المساهمين.

يتطلب استثمار الناشطين فهمًا عميقًا للأعمال الأساسية للشركة المستهدفة ، بما في ذلك الأسواق النهائية والوضع التنافسي. تحقيقًا لهذه الغاية ، أجرت شركة Starboard بحثًا موسعًا حول Darden وصناعة الطعام غير الرسمية. من خلال العمل مع المديرين التنفيذيين في الصناعة والمستشارين والمستشارين الآخرين ، خلص المستثمر النشط إلى وجود فرص كبيرة لإطلاق القيمة لجميع المساهمين بالتعاون مع إدارة Darden ومجلس الإدارة.

تملك شركة Starboard حوالي 5.5٪ من الأسهم المشتركة المعلقة لشركة Darden في ذلك الوقت ، مما يجعلها واحدة من أكبر المساهمين. كانت شركة Starboard على استعداد لطلب استبدال لوحة Darden في حالة عدم وجود تعاون بناء.

داردن ضعف الأداء

بحلول أوائل عام 2014 ، عندما كانت Starboard تعمل بنشاط مع إدارة Darden ومجلس إدارتها ، انخفض إجمالي مبيعات Darden إلى أقل من 6 مليارات دولار في عام 2013 من 7.5 مليار دولار في عام 2011. وكانت المبيعات أقل عند 5.3 مليار دولار في عام 2012 ، بانخفاض كبير بلغ حوالي 30 ٪ من عام 2011. كنتيجة مباشرة ، تم تداول أسهم Darden ضمن نطاق يتراوح بين 40 إلى 50 دولارًا للسهم الواحد خلال عامي 2012 و 2013. يبدو أن هذا المستوى يحد من أداء السهم طوال الوقت دون أي إشارة إلى حدوث كسر للسعر.

في عام 2013 ، كان أداء سهم داردن أقل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P) بنسبة 15 ٪ ومنافسيه المباشرين ، بما في ذلك شركة برينكر الدولية (NYSE: EAT) ، بنسبة 26 ٪. كان الأداء الضعيف أسوأ في عامي 2012 و 2011. يمكن إرجاع النتائج المالية الضعيفة وأداء الأسهم إلى عدم كفاءة التشغيل. بمساعدة شركة استشارية رائدة تركز على العمليات ، حددت Starboard ما مجموعه 216 مليون دولار من التوفير السنوي في التكاليف و 55 مليون دولار من المبيعات الإضافية ، مقابل 271 مليون دولار من الأرباح المضافة ، أو حوالي 65 ٪ من صافي دخل Darden 2013.

نتائج الناشط

مع تطبيق Starboard لمبادرات تشغيلية واستراتيجية شاملة ، حسنت Darden أداءها المالي والأسهم. عادت العائدات إلى 6.8 مليار دولار في عام 2015 ، وارتفع صافي الدخل إلى 710 ملايين دولار ، مقارنةً بمجموعة الأرباح البالغة 400 مليون دولار لمدة عامين إلى ثلاثة أعوام قبل أن يستثمر ناشط شركة Starboard. بدأ سهم Darden في الإقلاع في أواخر عام 2014 بعد تقديم مجلس الإدارة الجديد والمدير التنفيذي (الرئيس التنفيذي) ، واستمر في الصعود حتى عام 2015. توقعت Starboard في البداية أن الأرباح المضافة من وفورات في التكاليف والمبيعات الإضافية يمكن أن تخلق 15 إلى 26 دولارًا لكل حصة في القيمة للمساهمين. منذ ذلك الحين ، ارتفع السهم إلى 67.78 دولارًا للسهم الواحد ، وأغلق عند 64.20 دولارًا للسهم في 15 أبريل 2016.

يعد نجاح Darden المالي أيضًا نجاحًا استثماريًا لـ Starboard. خلال الـ 18 شهرًا التي انقضت على ظهور Starboard ، زادت قيمة سهم Darden بحوالي 40٪. للاستفادة من الارتفاع الكبير في سعر سهم Darden ، قامت Starboard بتخفيض حصتها ، حيث خفضت من 9.1 إلى 8.1 ٪ في يناير ، ثم إلى 6.2 ٪ في فبراير ثم مرة أخرى إلى 5.2 ٪ في مارس. حتى مع كل مبيعات الأسهم ، لا تزال شركة Starboard ضمن أكبر خمسة مساهمين في Darden ، وتعتزم الالتزام بـ Darden.

شاهد الفيديو: الجالية اليمنية تنظم معرضا في نيويورك لشرح المعاناة (شهر نوفمبر 2019).

Loading...